Indice del Libro

Prefazione di Maurizio Dallocchio

Nota dell'autore

Introduzione

Capitolo 1. Cos'è il valore nel calcio

1.1 Competizione e cooperazione   

1.2 Goal e perdite       

1.3 Rendimento e crescita

1.4 Come si valuta un’azienda     

1.5 Il valore attuale di un business

Approfondim. 1.1. Valutazioni: KPMG, Forbes, ValueBrand 

1.6 Football vs. coronavirus   

Riepilogo        

Riferimenti bibliografici
 

Capitolo 2. Cercate la cassa

2.1 Valore finanziario 

Approfondimento 2.1. Il Capitale Circolante Netto

Approfondimento 2.2 Perché l’EBIT

2.2 Enterprise Value     

2.2.1 Equity Value       

2.2.2 Free Cash Flow      

Approfondimento 2.3 Perché il Free Cash Flow  

2.2.3 Costo del capitale      

2.3 Football e valore      

2.4 Costruzione di valore: Juventus FC   

2.4.1 Quanto vale la Juventus?    

2.4.2 Il problema del debito     

2.4.3 Effetto dell’aumento di capitale   

2.4.4 Altri esempi      

2.5 Misurare il valore      

2.5.1 Asset immateriali: i calciatori    

Approfondimento 2.4 I cartellini dei calciatori  

2.5.2 Asset materiali      

Approfondimento 2.5 Calcio e immobili   

2.5.3 Altri asset immateriali     

2.6 Conclusione       

Approfondimento 2.6 Casi reali: Bonucci e Higuain 

Riepilogo   

Riferimenti bibliografici

 

Capitolo 3. Strategia e valore

3.1 Il business model      

3.1.1 Value proposition      

3.1.2 Profit formula      

3.1.3 La struttura dei costi     

3.2 Strategia e aspettative     

Caso aziendale 3.1: Il business model dell’Arsenal FC 

3.3 La strategia di acquisizione del talento   

3.3.1 L’acquisizione del talento dall’esterno  

3.3.2 L’organizzazione del talento    

3.3.3 La matrice del talento     

3.3.4 Risultati dell’analisi     

Caso aziendale 3.2: il Real Madrid di Florentino Perez 

3.4 Vision strategica e mission aziendale   

3.5 Fattori critici di successo     

Riepilogo        

Riferimenti bibliografici

Capitolo 4. Caso: Arsenal FC

Arsenal FC. La storia.      

4.1 Sostenibilità del business     

4.2 Le sfide

4.2.1 Arsène’s austerity

4.3 Ricavi        

4.4 Player Trading       

4.5 La formazione del valore     

4.5.1 Valutazione a consuntivo    

4.6 Capital Employed      

4.6.1 La rosa dei calciatori     

4.6.2 Asset materiali      

4.6.3 Net Working Capital     

4.6.4 Altri asset       

4.6.5 Rendimento degli asset     

4.7 Struttura finanziaria      

4.7.1. Equity       

4.7.2. Debito finanziario     

4.8 Costo del capitale 

4.8.1. Cost of Equity (K_E)     

4.8.2. CoE dell’Arsenal FC     

4.8.3. Cost of Debt (K_D)     

4.8.4. WACC

4.9 Economic Profit (o Economic Value Added)

4.9.1 Residual income      

4.9.2 La componente immobiliare    

4.9.3 Perché l’EP non è una buona misura del valore 

4.10 Valutazione prospettica: quanto vale l’Arsenal? 

4.10.1 Discounted Cash Flows    

4.10.2 Previsione dei ricavi     

4.10.3 Previsione dei ricavi: biglietteria   

4.10.4 Previsione dei ricavi: diritti televisivi  

4.10.5 Previsione dei ricavi: commerciale e sponsor 

4.10.6 Previsione dei costi     

4.10.7 Previsione delle voci patrimoniali   

4.11 Free Cash Flow      

4.12 Avvertenza

4.13 Valutazione nel mondo post-coronavirus  

Un limite risolvibile della metodologia    

Riepilogo

 

Capitolo 5. Fatturato

5.1 I driver della crescita      

5.1.1 Diritti televisivi      

5.1.2 La contrattazione collettiva dei diritti  

5.1.3 La storia       

5.1.4 La contrattazione collettiva fa bene?  

5.1.5 Oggi in Italia      

5.1.6 Il valore nei diritti televisivi  

Appr. 5.1 Interventi normativi sui diritti televisivi in Ita-lia

5.1.7 Coronavirus: la grande sfida per i diritti tv

5.2 Premi UEFA       

5.3 Ricavi da stadio      

5.3.1 Prezzi       

5.4 Ricavi commerciali e sponsor    

5.4.1 Main sponsor e kit manufacturer  

5.4.2 Dallo sponsor al partner: brand extension  

5.4.3 Naming rights      

5.4.4 Social network      

5.5 Football e economia digitale    

5.6 Quando i social creano il club: lo strano caso

Hashtag United

5.7 Perché i social network sono una fabbrica di valore 

Riepilogo        

Riferimenti bibliografici

 

Capitolo 6. Costi

6.1 Stipendi       

6.1.1 L’incidenza delle retribuzioni sui ricavi 

6.1.2 Tagliare i costi o coprire le perdite?

6.2 La competizione per una risorsa scarsa: il talento 

6.2.1 Nel calcio vince sempre il migliore?  

6.3 Perché i calciatori guadagnano più dei chirurghi?

6.4 I diritti di immagine      

Appr. 6.1: Disciplina del diritto di immagine in Italia

6.5 Ammortamenti       

Riepilogo        

Riferimenti bibliografici

 

Capitolo 7. Investire nello stadio: Juventus

7.1 Stadio di proprietà: dove e come    

7.2 Lo stadio della Juventus     

7.2.1 Metodologia di valutazione    

7.2.2 L’investimento: acquisizione dell’area  

7.2.3 La costruzione dello Juventus Stadium  

7.2.4 Costi differenziali     

7.2.5 Naming rights

7.2.6 Struttura finanziaria 

7.2.7 Ricavi differenziali:    

a) Abbonamenti     

b) Biglietti singole gare    

c) Altri ricavi      

7.2.8 Valore di recupero     

7.2.9 Valutazione dell’investimento   

7.2.10 Il calcolo del WACC della Juventus   

7.2.11 Capitale investito     

7.2.12 EBIT e EBIAT incrementali    

7.2.13 Risultato economico consuntivo   

7.2.14 Conclusione (I): valutazione ex post  

7.3 Ipotesi per la stima dei flussi futuri

7.4 Conclusione (II)     

7.5 E se lo Stadium fosse più grande?   

Riepilogo       

Riferimenti bibliografici

Capitolo 8. Investire nei calciatori

8.1 Il valore della rosa

8.2 Player trading: Juventus vs. Arsenal

8.3 Player trading: come si crea valore. Un esempio

8.4 Le strategie di mercato nel calcio moderno

8.5 Cosa potrebbe andare storto?

Riepilogo

Riferimenti bibliografici

Capitolo 9. Ronaldo è un buon investimento?

9.1 L’annuncio

9.2 Perché Ronaldo?

9.3 Quanto è costato Cristiano Ronaldo?

9.4 Stima dei cash flow attesi

9.4.1 I flussi di cassa differenziali

9.4.2 Biglietteria e abbonamenti

a) Abbonamenti

b) Ricavi da biglietteria Serie A

c) Ricavi da biglietteria Champions League

d) Ingaggi gare amichevoli

9.4.3 Sponsor e ricavi commerciali

a) Adidas

b) Jeep

c) Altri sponsor

9.4.4 Merchandising

9.4.5 Risparmi di costo

9.4.6 Ricavi sportivi

9.4.7 La durata utile dell’investimento CR7

9.5 Valutazione dell’investimento CR7

9.6 Conclusioni

Riepilogo

Riferimenti bibliografici

Capitolo 10. Turnaround nel calcio: Borussia Dort.

Borussia Dortmund: crisi e rinascita

10.1 Il Westfalenstadion diventa Signal Iduna Park

10.2 La strategia del Borussia Dortmund

10.2.1 Costruzione del valore finanziari: fatturato

10.2.2 Incidenza dei costi

Riepilogo

Riferimenti bibliografici

Capitolo 11. Riposizionamento strategico: Olympique Lyonnais

11.1 Primo problema: stimare l’Enterprise Value

11.2 Secondo problema: quanto vale lo stadio?

11.3 Quanto vale l’Olympique Lyon?

11.4 Distruzione e ricostruzione di valore

11.5 La strategia dell’Olympique Lyon

11.6 La cassa

Il personaggio: Jean-Michel Aulas

11.7 L’OL dopo il coronavirus

Riepilogo

Riferimenti bibliografici

Capitolo 12. Financial Fair Play

12.1 Criteri finanziari

12.1.1 Il tema del debito

12.1.2 Le sanzioni

12.1.3 Gli ultimi casi: la punizione del City

12.1.4 La giurisdizione UEFA

12.1.5 Voluntary agreement

12.1.6 Tra Settlement e Voluntary: differenze

12.2 Goal e debiti

Caso 12.1 AS Roma

12.3 A che serve il FFP

12.4 Il FFP funziona?

12.5 Critiche al Financial Fair Play

12.6 Il FFP favorisce la competizione?

Approfondimento 12.1: Soft Budget Constraint

12.7 FFP: regola stupida o strumento di potere?

Appr. 12.2: il progetto Super League e il futuro del calcio

europeo

12.8 Il FFP può sopravvivere al Covid-19?

Riepilogo

Riferimenti bibliografici

Capitolo 13. Conversazione con Sasha Ryazantev CFO, Everton FC

Il caso: Everton FC

Riepilogo

Capitolo 14. Perdita di valore: Milan (2007-18) e Inter (2010-2015)

14.1 AC Milan: un modello di business insostenibile

Caso aziendale 14.1: L’età dell’oro rossonera

14.1.1 L’incapacità di accrescere i ricavi

14.1.2 La gestione della rosa

14.2 FC Internazionale: un giocattolo costoso

14.2.1 Arriva Thohir

14.2.2 La valutazione dell’Inter

14.2.3 La posizione di Moratti

14.2.4 Criteri di valutazione

14.2.5 La posizione di Thohir

14.2.6 Suning

14.3 Il progetto condiviso del nuovo San Siro

14.4 La cultura organizzativa dei club

14.5 Controllare i costi o rilanciare i ricavi?Un piano

per il Milan

Scenario A – Dismissioni

Scenario B – Investimenti

Conclusioni

Riepilogo

Capitolo 15. Perché la Roma vale più della Lazio

15.1 Performance economica dell’AS Roma

15.2 SS Lazio

Il personaggio: Claudio Lotito

15.3 Perché la Roma vale più della Lazio?

15.4 E dopo il Covid-19?

Riepilogo

Capitolo 16. Governance e formula imprenditoriale

16.1 Proprietà e valore

16.1.1 Il modello spagnolo

16.1.2 Il 50+1 tedesco

16.2 Dominanza sportiva e successo finanziario

16.3 Ricchezza e successo

16.4 Perché investire nel calcio

16.5 La formula imprenditoriale del valore

16.6 Cosa dovrebbero fare Milan e Inter?

16.7 Il paradigma del valore

Riepilogo

Riferimenti bibliografici

Capitolo 17. E dopo il coronavirus?

17.1. Il cigno nero

17.2. La perdita di fatturato

17.2.1. Ricavi da match day

17.2.2. Ricavi televisivi

Approfondimento 17.1 Covid-19 e forza maggiore

17.2.3. Ricavi commerciali

17.3. Il taglio dei costi

17.3.1. Il taglio degli stipendi in Serie A

17.3.2. Altri costi

17.4. Player trading

17.5. Gli effetti a medio termine

17.6. Scenari economico-finanziari per i club

17.6.1. Juventus FC

17.6.2. AS Roma

17.6.3. Torino FC 1906

17.7. Scenari per l’industria del calcio

17.8. Cosa ne sarà del Financial Fair Play?

17.9. Quali modelli di business nel mondo post-Covid?

Riepilogo

Bibliografia completa

Indice delle tabelle

Indice delle figure