Indice del Libro
Prefazione di Maurizio Dallocchio
Nota dell'autore
Introduzione
Capitolo 1. Cos'è il valore nel calcio
1.1 Competizione e cooperazione
1.2 Goal e perdite
1.3 Rendimento e crescita
1.4 Come si valuta un’azienda
1.5 Il valore attuale di un business
Approfondim. 1.1. Valutazioni: KPMG, Forbes, ValueBrand
1.6 Football vs. coronavirus
Riepilogo
Riferimenti bibliografici
Capitolo 2. Cercate la cassa
2.1 Valore finanziario
Approfondimento 2.1. Il Capitale Circolante Netto
Approfondimento 2.2 Perché l’EBIT
2.2 Enterprise Value
2.2.1 Equity Value
2.2.2 Free Cash Flow
Approfondimento 2.3 Perché il Free Cash Flow
2.2.3 Costo del capitale
2.3 Football e valore
2.4 Costruzione di valore: Juventus FC
2.4.1 Quanto vale la Juventus?
2.4.2 Il problema del debito
2.4.3 Effetto dell’aumento di capitale
2.4.4 Altri esempi
2.5 Misurare il valore
2.5.1 Asset immateriali: i calciatori
Approfondimento 2.4 I cartellini dei calciatori
2.5.2 Asset materiali
Approfondimento 2.5 Calcio e immobili
2.5.3 Altri asset immateriali
2.6 Conclusione
Approfondimento 2.6 Casi reali: Bonucci e Higuain
Riepilogo
Riferimenti bibliografici
Capitolo 3. Strategia e valore
3.1 Il business model
3.1.1 Value proposition
3.1.2 Profit formula
3.1.3 La struttura dei costi
3.2 Strategia e aspettative
Caso aziendale 3.1: Il business model dell’Arsenal FC
3.3 La strategia di acquisizione del talento
3.3.1 L’acquisizione del talento dall’esterno
3.3.2 L’organizzazione del talento
3.3.3 La matrice del talento
3.3.4 Risultati dell’analisi
Caso aziendale 3.2: il Real Madrid di Florentino Perez
3.4 Vision strategica e mission aziendale
3.5 Fattori critici di successo
Riepilogo
Riferimenti bibliografici
Capitolo 4. Caso: Arsenal FC
Arsenal FC. La storia.
4.1 Sostenibilità del business
4.2 Le sfide
4.2.1 Arsène’s austerity
4.3 Ricavi
4.4 Player Trading
4.5 La formazione del valore
4.5.1 Valutazione a consuntivo
4.6 Capital Employed
4.6.1 La rosa dei calciatori
4.6.2 Asset materiali
4.6.3 Net Working Capital
4.6.4 Altri asset
4.6.5 Rendimento degli asset
4.7 Struttura finanziaria
4.7.1. Equity
4.7.2. Debito finanziario
4.8 Costo del capitale
4.8.1. Cost of Equity (K_E)
4.8.2. CoE dell’Arsenal FC
4.8.3. Cost of Debt (K_D)
4.8.4. WACC
4.9 Economic Profit (o Economic Value Added)
4.9.1 Residual income
4.9.2 La componente immobiliare
4.9.3 Perché l’EP non è una buona misura del valore
4.10 Valutazione prospettica: quanto vale l’Arsenal?
4.10.1 Discounted Cash Flows
4.10.2 Previsione dei ricavi
4.10.3 Previsione dei ricavi: biglietteria
4.10.4 Previsione dei ricavi: diritti televisivi
4.10.5 Previsione dei ricavi: commerciale e sponsor
4.10.6 Previsione dei costi
4.10.7 Previsione delle voci patrimoniali
4.11 Free Cash Flow
4.12 Avvertenza
4.13 Valutazione nel mondo post-coronavirus
Un limite risolvibile della metodologia
Riepilogo
Capitolo 5. Fatturato
5.1 I driver della crescita
5.1.1 Diritti televisivi
5.1.2 La contrattazione collettiva dei diritti
5.1.3 La storia
5.1.4 La contrattazione collettiva fa bene?
5.1.5 Oggi in Italia
5.1.6 Il valore nei diritti televisivi
Appr. 5.1 Interventi normativi sui diritti televisivi in Ita-lia
5.1.7 Coronavirus: la grande sfida per i diritti tv
5.2 Premi UEFA
5.3 Ricavi da stadio
5.3.1 Prezzi
5.4 Ricavi commerciali e sponsor
5.4.1 Main sponsor e kit manufacturer
5.4.2 Dallo sponsor al partner: brand extension
5.4.3 Naming rights
5.4.4 Social network
5.5 Football e economia digitale
5.6 Quando i social creano il club: lo strano caso
Hashtag United
5.7 Perché i social network sono una fabbrica di valore
Riepilogo
Riferimenti bibliografici
Capitolo 6. Costi
6.1 Stipendi
6.1.1 L’incidenza delle retribuzioni sui ricavi
6.1.2 Tagliare i costi o coprire le perdite?
6.2 La competizione per una risorsa scarsa: il talento
6.2.1 Nel calcio vince sempre il migliore?
6.3 Perché i calciatori guadagnano più dei chirurghi?
6.4 I diritti di immagine
Appr. 6.1: Disciplina del diritto di immagine in Italia
6.5 Ammortamenti
Riepilogo
Riferimenti bibliografici
Capitolo 7. Investire nello stadio: Juventus
7.1 Stadio di proprietà: dove e come
7.2 Lo stadio della Juventus
7.2.1 Metodologia di valutazione
7.2.2 L’investimento: acquisizione dell’area
7.2.3 La costruzione dello Juventus Stadium
7.2.4 Costi differenziali
7.2.5 Naming rights
7.2.6 Struttura finanziaria
7.2.7 Ricavi differenziali:
a) Abbonamenti
b) Biglietti singole gare
c) Altri ricavi
7.2.8 Valore di recupero
7.2.9 Valutazione dell’investimento
7.2.10 Il calcolo del WACC della Juventus
7.2.11 Capitale investito
7.2.12 EBIT e EBIAT incrementali
7.2.13 Risultato economico consuntivo
7.2.14 Conclusione (I): valutazione ex post
7.3 Ipotesi per la stima dei flussi futuri
7.4 Conclusione (II)
7.5 E se lo Stadium fosse più grande?
Riepilogo
Riferimenti bibliografici
Capitolo 8. Investire nei calciatori
8.1 Il valore della rosa
8.2 Player trading: Juventus vs. Arsenal
8.3 Player trading: come si crea valore. Un esempio
8.4 Le strategie di mercato nel calcio moderno
8.5 Cosa potrebbe andare storto?
Riepilogo
Riferimenti bibliografici
Capitolo 9. Ronaldo è un buon investimento?
9.1 L’annuncio
9.2 Perché Ronaldo?
9.3 Quanto è costato Cristiano Ronaldo?
9.4 Stima dei cash flow attesi
9.4.1 I flussi di cassa differenziali
9.4.2 Biglietteria e abbonamenti
a) Abbonamenti
b) Ricavi da biglietteria Serie A
c) Ricavi da biglietteria Champions League
d) Ingaggi gare amichevoli
9.4.3 Sponsor e ricavi commerciali
a) Adidas
b) Jeep
c) Altri sponsor
9.4.4 Merchandising
9.4.5 Risparmi di costo
9.4.6 Ricavi sportivi
9.4.7 La durata utile dell’investimento CR7
9.5 Valutazione dell’investimento CR7
9.6 Conclusioni
Riepilogo
Riferimenti bibliografici
Capitolo 10. Turnaround nel calcio: Borussia Dort.
Borussia Dortmund: crisi e rinascita
10.1 Il Westfalenstadion diventa Signal Iduna Park
10.2 La strategia del Borussia Dortmund
10.2.1 Costruzione del valore finanziari: fatturato
10.2.2 Incidenza dei costi
Riepilogo
Riferimenti bibliografici
Capitolo 11. Riposizionamento strategico: Olympique Lyonnais
11.1 Primo problema: stimare l’Enterprise Value
11.2 Secondo problema: quanto vale lo stadio?
11.3 Quanto vale l’Olympique Lyon?
11.4 Distruzione e ricostruzione di valore
11.5 La strategia dell’Olympique Lyon
11.6 La cassa
Il personaggio: Jean-Michel Aulas
11.7 L’OL dopo il coronavirus
Riepilogo
Riferimenti bibliografici
Capitolo 12. Financial Fair Play
12.1 Criteri finanziari
12.1.1 Il tema del debito
12.1.2 Le sanzioni
12.1.3 Gli ultimi casi: la punizione del City
12.1.4 La giurisdizione UEFA
12.1.5 Voluntary agreement
12.1.6 Tra Settlement e Voluntary: differenze
12.2 Goal e debiti
Caso 12.1 AS Roma
12.3 A che serve il FFP
12.4 Il FFP funziona?
12.5 Critiche al Financial Fair Play
12.6 Il FFP favorisce la competizione?
Approfondimento 12.1: Soft Budget Constraint
12.7 FFP: regola stupida o strumento di potere?
Appr. 12.2: il progetto Super League e il futuro del calcio
europeo
12.8 Il FFP può sopravvivere al Covid-19?
Riepilogo
Riferimenti bibliografici
Capitolo 13. Conversazione con Sasha Ryazantev CFO, Everton FC
Il caso: Everton FC
Riepilogo
Capitolo 14. Perdita di valore: Milan (2007-18) e Inter (2010-2015)
14.1 AC Milan: un modello di business insostenibile
Caso aziendale 14.1: L’età dell’oro rossonera
14.1.1 L’incapacità di accrescere i ricavi
14.1.2 La gestione della rosa
14.2 FC Internazionale: un giocattolo costoso
14.2.1 Arriva Thohir
14.2.2 La valutazione dell’Inter
14.2.3 La posizione di Moratti
14.2.4 Criteri di valutazione
14.2.5 La posizione di Thohir
14.2.6 Suning
14.3 Il progetto condiviso del nuovo San Siro
14.4 La cultura organizzativa dei club
14.5 Controllare i costi o rilanciare i ricavi?Un piano
per il Milan
Scenario A – Dismissioni
Scenario B – Investimenti
Conclusioni
Riepilogo
Capitolo 15. Perché la Roma vale più della Lazio
15.1 Performance economica dell’AS Roma
15.2 SS Lazio
Il personaggio: Claudio Lotito
15.3 Perché la Roma vale più della Lazio?
15.4 E dopo il Covid-19?
Riepilogo
Capitolo 16. Governance e formula imprenditoriale
16.1 Proprietà e valore
16.1.1 Il modello spagnolo
16.1.2 Il 50+1 tedesco
16.2 Dominanza sportiva e successo finanziario
16.3 Ricchezza e successo
16.4 Perché investire nel calcio
16.5 La formula imprenditoriale del valore
16.6 Cosa dovrebbero fare Milan e Inter?
16.7 Il paradigma del valore
Riepilogo
Riferimenti bibliografici
Capitolo 17. E dopo il coronavirus?
17.1. Il cigno nero
17.2. La perdita di fatturato
17.2.1. Ricavi da match day
17.2.2. Ricavi televisivi
Approfondimento 17.1 Covid-19 e forza maggiore
17.2.3. Ricavi commerciali
17.3. Il taglio dei costi
17.3.1. Il taglio degli stipendi in Serie A
17.3.2. Altri costi
17.4. Player trading
17.5. Gli effetti a medio termine
17.6. Scenari economico-finanziari per i club
17.6.1. Juventus FC
17.6.2. AS Roma
17.6.3. Torino FC 1906
17.7. Scenari per l’industria del calcio
17.8. Cosa ne sarà del Financial Fair Play?
17.9. Quali modelli di business nel mondo post-Covid?
Riepilogo
Bibliografia completa
Indice delle tabelle
Indice delle figure